时间: 2025-04-01 09:14:30 | 作者: P系列溶剂
证券之星消息，近期怡达股份（300721）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：
公司属于C26化学原料和化学制品制造业，基本的产品包括醇醚及醇醚酯系列新产品、环氧丙烷、双氧水、四丁基脲等。
公司醇醚及醇醚酯系列新产品，属于精细化工行业。我国醇醚及醇醚酯行业从90年代主要是依靠进口逐渐转变为自产为主、进口为辅。产品结构方面，在全球醇醚产品领先生产商陶氏化学和国内科研院校等引领下，国内企业逐步开始生产毒性更低、物理化学性质与乙二醇醚相似的丙二醇醚及醇醚酯产品。
国内市场需求方面，近年来，下游应用领域涂料、电子行业和油墨等下游市场的加快速度进行发展推动了对环保型溶剂、电子级溶剂和清洗剂的市场需求，醇醚及醇醚酯市场需求呈现稳中有升的趋势。产品供应方面，醇醚及醇醚酯市场中基本的产品乙二醇（含二乙二醇）丁醚、丙二醇甲醚及醋酸酯供给总量呈逐年上升趋势。从生产区域来看，生产企业仍集中于江苏、广东、山东地区，国内醇醚主要生产企业包括怡达股份、德纳天音、百川股份、三木集团、华伦化工等。
《产业结构调整指导目录(2024)》明确氯醇法环氧丙烷退出的政策指引：将氯醇法环氧丙烷和氯醇法环氧氯丙烷生产装置归为限制类，将氯醇法环氧丙烷和环氧氯丙烷钙法皂化工艺(2025年12月31日，每吨产品的新鲜水用量不超过15吨且废渣产生量不超过100千克的除外)归为淘汰类。
全球环氧丙烷产业集中度很高，产能大多分布在在陶氏化学、利安德巴塞尔、壳牌和巴斯夫几家化工巨头手中。世界上的排名前三的陶氏化学、利安德巴塞尔以及壳牌产能合计占全球总产能的近一半，同时这三家企业也是全球环氧丙烷生产技术的主要开创者。这一些企业均为配套上下游一体化生产模式，陶氏化学、亨斯迈和巴斯夫拥有环氧丙烷、聚醚多元醇、MDI、TDI等聚氨酯配套的一体化产业链；利安德无聚醚多元醇生产厂，但其在环氧丙烷及其衍生物丙二醇、丙二醇醚等行业均处于领头羊。就分布区域来看，亚洲产能排名第一，其次是欧洲。
2021年后中国环氧丙烷处于集中扩能期，产能急剧扩张。2024年国内环氧丙烷总产能提升至783万吨/年，产能利用率60~70%，山东地区仍然为中国环氧丙烷主要产能区，占比45%；其次华东地区有所提升，占比33%，环氧丙烷产能分布仍集中在东部沿海省份。生产的基本工艺方面，因于国家环境治理力度的加强以及新工艺装置的投产，导致传统的氯醇法工艺占比受到挤占，共氧化法和HPPO工艺的产能则在增加，展望未来，环氧丙烷行业中一体化装置及其上下游配套的占比将进一步上升，同时，技术升级和环保要求将一同推动行业向更高效、环保的方向迈进。
环氧丙烷的下游需求集中在聚氨酯及化工板块，主要消费集中在聚醚、丙二醇和醇醚，除此以外还有碳酸二甲酯（DMC）、异丙醇胺、纤维素、非离子多元醇表面活性剂等，终端则延伸到汽车、家具、家电、高铁、建筑保温以及日化等贴合民生类项目中，其中家居、家电、建筑保温等均与房地产行业相关性较大，受房地产影响颇多。
2024年，环氧丙烷的下游消费结构依然呈现出不均衡的特点，但各下业的消费量均有所增长。聚醚多元醇作为主力下业，其出口保持稳定增长，同时随着产能的进一步扩增，对环氧丙烷的需求量持续增加，占据环氧丙烷需求结构的77%。丙二醇/二甲酯因新产能的投放，对环氧丙烷的需求量也呈现出增长趋势，占比约10%。其他细分下游消费领域的需求量也大多呈现增长态势，需求占比基本保持稳定，异丙醇胺因行业盈利状况不佳，其需求占比约2%。
《产业结构调整指导目录(2024)》出台后，现期在产的氯醇法装置多暂未达到指导目录要求内的用水量及废渣产生量的要求，氯醇法生产企业多在评估技改的成本及难度，因氯醇法工艺成熟安全且产品的质量稳定，同时相对具备成本优势，企业方面多表示有意积极技改以满足政策要求条件，以继续运行氯醇法装置，但其技改成本增加，个别小装置或评估其必要性。
环氧丙烷主要下游用来生产聚醚多元醇。近年来，随着全球化工市场的持续不断的发展，聚醚行业的产能也在持续扩张。2024年中国聚醚产能907.2万吨，但实际产量约560万吨，产能利用率约为62%，主要是万华、长华、浙石化等聚醚工厂扩建、新建、技改导致产能逐步扩大。虽然国内聚醚多元醇产能较大，但国产产品大多分布在在低端市场，高端产品仍需从国外进口弥补国内空缺。目前国内聚醚多元醇行业正逐步迈入调整时期，产品结构逐渐由单一产品向多类产品转变，高性能、高的附加价值的聚醚多元醇符合高端新材料发展趋势，成为行业关注的重点领域。
双氧水下游需求产品丰富，对双氧水需求最大的是己内酰胺、造纸、印染、污水处理，其次还有环氧丙烷、过碳酸钠、环氧大豆油、二氧化硫脲、冶矿等。随国家环保要求的不断严格和成本压力的刺激，双氧水需求面自有配套双氧水的产能近年增长较快，尤其是己内酰胺、造纸等，在双氧水待投产产能中占据半数，且环氧丙烷配套装置几乎达到100%，因此工业级双氧水市场同质化非常严重，华东、华南地区的市场供需矛盾较为凸显。
据百川盈孚统计，截至2024年度末，全国双氧水总产能是3043万吨（折27.5%），其中2024年新增产能（含技改）总计511万吨（折27.5%）。目前全国双氧水在产企业共109家，主要产区位于山东、江苏、安徽、浙江等地，其中山东地区的总产能805.5万吨，在全国占比达26.47%。
2024年，双氧水市场行情整体处于低位运行。去年下半年来市场行情报价迎来快速回落不断探底。据百川盈孚统计，2024年27.5%双氧水出厂含税均价为802元/吨，较上年同比下降18.74%；2024年50%双氧水出厂含税均价为1079元/吨，较上年同比下降20.72%。2024年，受行业利润偏低因素影响，双氧水开工率与去年基本持平，2024年双氧水平均开工率为60.37%，较上年度同比增加0.5%。
（一）公司是行业标准的制定者，一直以来将产品创新放在首要位置，通过不断加大研发投入，形成了具备自主创造新兴事物的能力、足够的技术储备和新品产业化能力的研发体系，具有持续的自主创新能力。
（二）公司凭借多年醇醚及醇醚酯生产经验，并通过自主研发与借鉴国外先进的技术相结合，形成了怡达特有的“柔性生产”特征，可依据市场需求情况，灵活调整产品产量，配置醇醚及醇醚酯产品品种类型，及时推出契合市场需求的产品。
（三）公司向上游延伸，拥有自主研发的直接氧化法(HPPO)环氧丙烷成套技术并建成年产15万吨环氧丙烷生产装置，此项技术是国家政策重点鼓励的绿色环保技术，可解决核心原材料的稳定供应，大大降低公司成本。做好HPPO法制环氧丙烷的技术的应用推广和服务示范。向下游延伸，加大系列新产品的综合利用，从而有效提升产品毛利率和原材料利用率。
（四）公司对现有产品继续研发深入细化，形成多规格、多品种的产品群，并加大产品升级和应用领域的拓展，以提升产品的盈利能力和市场空间。
（五）依托公司“三江战略”布局，达到了贴近原料、靠近市场和面向全球的目标，形成原材料采购成本较低、运输成本较低以及产能布局合理的竞争优势。未来，通过珠海仓储的罐区募投项目实施，可逐步降低生产所带来的成本，提供了公司产品走向国际市场的通道。
（六）公司通过融入巴斯夫、东进世美肯等大客户的核心供货体系，成为国际供应链的一环，将逐步受益国际巨头市场扩大、新产品研究开发等带来的需求量开始上涨，为公司持续发展奠定了良好的基础。
2024年度公司实现营业收入17.68亿元，实现归属于上市公司股东的净利润953.31万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,137.55万元，实现整体扭亏为盈。
1、醇醚和醇醚酯业务继续保持增长。公司依据市场和生产经营情况，积极调整生产计划及产品品种结构，充分发挥柔性化生产装置的优势，把握部分产品货紧价高的机会，深耕开拓市场，捕捉市场空缺，使得醇醚及醇醚酯类产品销售数量同比增加。得益于产品销售数量的增加，醇醚及醇醚酯类产品的产能利用率提升至92.17%，单位产品成本下降，产品销售毛利率同比增加。
2、报告期内，控股子公司泰兴怡达环氧丙烷装置进行技术改造工程，于2024年11月25日正式投入试生产。从试生产运行情况来看，环氧丙烷产品品质进一步提升，节能效果明显，大大提升了产品竞争能力，也为公司现有醇醚及醇醚酯类产品提供了优质的原料，更为未来泰兴怡达“年产22万吨环氧丙（乙）烷衍生产品技改项目”夯实了基础。但受成本面主要原料丙烯价格偏高波动盘整，而需求端年底相对淡季行情，环氧丙烷价格处于年度低位，环氧丙烷产品虽实现生产和销售，但未能实现盈利。
3、报告期内，双氧水装置正常生产且产能利用率提升至76.23%，双氧水产品产销量大幅度增加，但受第四季度双氧水市场震荡下行，下游纸厂需求减弱，主力己内酰胺对原料采购存降量预期，从而致使第四季度双氧水产品未能实现盈利。
下阶段公司将在做好安全生产、环境保护和正常生产经营工作的前提下，在泰兴怡达“年产15万吨环氧丙烷装置技改项目”前期试生产运行基础上，进一步完善生产流程、优化生产工艺、改进生产装置，降低生产成本。同时加快推进“年产22万吨环氧丙（乙）烷衍生产品技改项目”的实施，目前已经取得安评、环评批复，正在进行节能意见审查。充分发掘并整合环氧丙烷上下游产业链延伸的优势，抓住市场并努力做好生产经营，提升公司盈利能力和经营业绩，为公司的长期稳定发展奠定基础。
“十四五”期间，怡达将以客户为中心、奋斗者为本，坚定不移地秉承创新发展、安全发展、绿色发展、和谐发展的理念，坚持科技创新驱动发展总战略。继续深化“整合三江、面向四海、提升怡达、再上台阶”的“三江”布局战略，充分发挥“三江四地”的资源、市场、区位优势，实现长三角、珠三角和东北基地三大区域的协同发展；继续实施“上攀下钻”绿色低碳的产品发展战略，不断延伸产品产业链，以高质量、精细化、差异化为发展方向，实现公司的持续、健康、长远发展，打造一流的安全环保绿色化工企业典范。
1、坚持高质量发展，推进产品高端化、精细化发展建设泰兴怡达二期项目“年产22万吨环氧丙（乙）烷衍生品技改项目（20万吨高端专用醇醚及醇醚酯（包含5万吨湿电子化学品）及2万吨三羟乙基异氰尿酸酯（赛克）产品）”。
大力开发湿电子化学品技术和市场应用，加快实现湿电子化学品的产业化并进入高端领域。坚持产品高质量发展，抢抓我国湿电子化学品行业、半导体行业发展良机，加快推进珠海怡达“2.5万吨（PM,PMA,Thinner液）提纯、混配、灌装技改项目”和泰兴怡达“年产3万吨电子级双氧水技改提纯项目”的建设，实现湿电子化学品由电子级向半导体级进军、半导体级产品产业化的高质量发展目标。
2、加快推进15万吨/年环氧丙烷项目产业化生产销售，及产业链相关产品的研发产业化，为公司健康发展注入新动力。
实现环氧丙烷产品的质优量稳，稳定环氧丙烷及其配套双氧水产品的销售新业务，扩大公司在醇醚行业的领先优势。开源节流，低碳节能，确保新建项目和已有醇醚、醇醚酯装置达产达效。并推进环氧丙烷和双氧水产业相关的蒽醌、四丁基脲产品产业化，逐步完善公司产业链。
做好HPPO法制环氧丙烷的技术应用推广和服务示范，不断提升HPPO技术水平，做到国内外领先，同时促进环氧丙烷、双氧水等配套产品的生产和销售。
依托珠海仓储港口经营资质，泰兴怡达联通港口仓储优势，开展仓储服务业务，保障原材料供应；利用港口优势进行化工品贸易，实现全球采购、出口全球，加大公司进出口业务，增强公司综合竞争能力，融入国际供应链。
发扬工匠精神，巩固和提升公司的技术优势、区域优势、上下游产业链整合配套优势，确保2个系列、争取3-5个系列高附加值产品产业化，做好知识产权工作，把公司产品做到具有全国、全球影响力的拳头产品。适应和推进工业4.0时代的到来，选择智能化、自动化，大数据处理系统控制指挥生产过程，将公司人均劳动生产率提高一倍。
1、公司将继续坚持以人为本的原则，不断加强人才开发，以合理的机制来培养人才、吸引人才、留住人才、用好人才，为优秀人才提供发展平台，让奋斗者有用武之地，对贡献突出的人才给予专项奖励、职务晋升、股权激励，确保公司的人才战略符合公司发展战略需要。
2、打造一支技术精良，拥有工匠精神的员工团队，使关键岗位操作工人达到化工专业大专以上学历，以适应化工行业的新要求，提高全员专业素质。通过科学、合理的薪酬管理体系增加广大员工的工资收入，确保“十四五”末职工人均收入高于同行业水平，让每一位奋斗者都共享公司发展成果。
实现公司“十四五”规划的意义重大，任务艰巨，但前景光明。全体怡达员工将在公司董事会的带领下，不忘初心，艰苦奋斗，努力拼搏，夺取“十四五”期间人均生产总值翻一番，人均销售收入翻一番的新胜利!以优异的业绩回报客户、回报员工、回报股东、回报社会。
公司的主要原材料为环氧丙烷、环氧乙烷、丁醇等，直接材料占主营业务成本比重较高，原材料价格的波动对公司成本的影响较大。当原料价格波动时，公司通常会通过调整产品售价等措施来规避风险，但若出现原材料价格出现快速上涨时，如果公司未能及时调整产品售价，将对公司经营业绩产生一定的不利影响。
公司是国内醇醚及醇醚酯系列产品、环氧丙烷、双氧水的重要生产商之一。虽然公司在生产规模、生产技术工艺、生产及销售布局、产品质量等方面具有独特的竞争优势，综合竞争力位于市场前列，但随着行业的发展及市场规模的扩大，公司面临竞争加剧的市场环境，包括产能快速扩张、市场恶性竞争带来的价格下跌等。如果公司发生决策失误、市场拓展不力、不能保持产品技术先进性，或者未能依据市场变化及时调整经营策略等，公司将面临不利的市场竞争局面，进而可能影响公司经营业绩的稳定性。
公司主要原材料环氧丙烷、环氧乙烷属于易燃、易爆化学品，对储存和运输有一定要求，同时公司醇醚及醇醚酯系列产品生产过程中的部分工序处于高温、中压环境，可能存在一定的危险性。公司的生产方式为大规模、连续性生产，如受意外事故影响造成停产对生产经营影响较大。尽管公司配备了较完备的安全设施，建立了较完善的事故预警、处理机制，整个生产的全部过程处于受控状态，发生安全事故的可能性很小，但仍不能排除因设备及工艺不完善、物品保管及操作不当或自然灾害等原因而造成意外安全事故，从而影响正常生产经营的可能。
公司属于精细化工行业，在生产过程中会产生废水、废气、固废和噪音等。公司一直高度重视环保工作，已按国家要求配备了相应的环保设施,建立了一整套严格控制排污的环保制度,积极通过资源循环利用、深化环保综合治理、淘汰落后产能、引进高新技术等措施，严格按照绿色环保要求对生产过程进行全程控制，实现了循环利用、清洁生产、节能减排、绿色增长和可持续发展。但如果发行人在后续生产过程中因管理不善等原因导致公司未能持续性的符合环保要求，可能受到环保部门的处罚，并对公司生产经营的稳定性产生不利影响。同时，随着环保监管的趋严和社会环保意识的增强，国家可能出台更为严格的环保标准，从而增加公司的环保支出，影响企业经营业绩。
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证券之星估值分析提示怡达股份盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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