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【2022年物以“锡”为贵】数字化的经济成就“锡”长赛道大龙头之10倍牛股

时间: 2024-01-09 20:20:32 |   作者: 焊锡溶剂


  年最大的投资机会。大家会问:为什么是锡?即便如此,为什么又是今年最大的投资机会呢?

  废话少说,首先直接抛出我的观点:如果说“2021年,新能源车造就”锂“,那么,2022年,必将,数字化的经济成就”锡“。二者具备共同的特点:全球稀缺性,供需严重失衡,新能源/数字化的经济的核心金属,吨单价均超过30万以上(锂以碳酸锂为例)等,二者最大的区别有:锂相关股票已经被疯狂炒作过,而锡却寥寥关注/相关股票处于相对底部;同时,锂相关的标的很多,而锡相关的则屈指可数。参照2021年锂的炒作,2022年锡具备10倍的成长空间。

  金属锡可拿来制成各种各样的锡器和美术品,如锡壶、锡杯、锡餐具等,我国制作的很多锡器和锡美术品自古以来就畅销世界许多国家,深受这些国家人民的喜爱。

  金属锡还能做成锡管和锡箔,用在食品制造业上,能够保证清洁无毒。如包装糖果和香烟的锡箔,既防潮又好看。

  金属锡的一个重要用途是用来制造镀锡铁皮。一张铁皮一旦穿上锡的“外衣”之后,既能抗腐蚀,又能防毒。这是由于锡的化学性质十分稳定,不和水、较难和各种酸类和碱类发生化学反应的缘故。目前,镀锡铁皮不仅大范围的使用在食品制造业上,如罐头工业,而且在军工、仪表、电器以及轻工业的许多部门都有它的身影。

  锡还有许许多多的亲朋好友。锡和它们混合在一起,可以合成许多种性质各异用途广泛的合金。最常见的合金有锡和锑铜合成的锡基轴承合金和铅、锡、锑合成的铅基轴承合金,它们能用来制造汽轮机、发电机、飞机等承受高速高压机械设备的轴承。

  如果在黄铜中加入锡,就成了锡黄铜,它多用来制造船舶零件和船舶焊接条等。素有“海军黄铜”之称。

  至于锡和铅的合金,那是大家最熟悉不过的了,它就是通常的焊锡,在焊接金属材料时是很有用的。

  在印刷工厂里,所用的铅字,也就是锡的合金。不过由于激光印刷技术的推广,铅字将被逐渐淘汰掉。

  锡不仅能和许多金属结合成各种合金,而且还能和许多非金属结合在一起,组成各种化合物,在化学工业上,在染料工业上,在橡胶工业上,在搪瓷、玻璃、塑料、油漆、农药等工业上,它们都做出了应有的贡献。

  随着现代科技的发展,人们还用锡制造了许多特种锡合金,应用于原子能工业、电子工业、半导体器件、超导材料,以及宇宙飞船制造业等尖端技术部门,这里就不一一细说了。

  以上都是无病,其实,当今时代,锡是“数字化的经济、半导体、光伏、新能源车、消费电子、物联网、各种家电的必备核心材料,都是通过锡焊将光伏电池、电路、电路板、芯片、电阻、电容、电感、显示玻璃、PCB、半导体等连接起来的,可以称之为”数字化的经济的连接“,毫不过分。

  锡在几千年前就被人类应用,随人类发展锡的用途越来越广、用量慢慢的变大。由于锡具有低熔点、延展性好、导电性好、无毒等特点,随着电子科技、新能源等的发展,锡的用量与日俱增,据有关部门统计,锡目前一半以上产量用于电子行业,随人类世界迈向电子化时代,锡在电子行业(包括电子科技类产品、半导体、家电等)需求慢慢的变大,随着新能源的发展,锡在太阳能、电动汽车的用量也大幅增加。

  据了解,太阳能1GW需要约120吨锡,未来5年每年太阳能新增产能持续增长,从目前约100GW增长到300GW,因此,每年需要消耗锡从约1万吨增长到约3万吨,需求增加明显。锡电子、锡化工的需求都在持续不断的增加,因此,据锡全球协会预计到2025年锡年需求量达到约45万吨,比目前增加约9万吨。

  所以:说锡是人类“新能源车、光伏、数字化”等产业革命/大赛道不可或缺的核心金属。

  全球锡资源具有稀缺性,2010年以来储量几无增长,2018年全球及中国锡的储量分别为470万吨和110万吨,按照目前锡需求测算,全球及中国锡储量可开采年限仅分别为15年和12年。从分布看,中国、印尼、巴西、澳大利亚、玻利维亚五国在全球锡储量占比超70%,其中排名前三位的国家中国、印尼、巴西占全球锡储量的55%。中国在全球锡资源储量占比23%,并大多分布在在云南、湖南、广西、广东、内蒙古五省。

  同时,全球矿产锡较集中,中国、印尼和缅甸三国占2018年全球矿产锡供给71%,近年新增供给大多数来源于缅甸。考虑到缅甸锡储量有限,且品位下降较快,2017年已转为地下开采,未来供给下降将不可避免;其他包括中国、印尼等矿产锡生产国家受产业政策以及品位下降,资源枯竭问题日渐突出,在产锡矿增长有限。未来新增矿产锡项目主要集中在非洲和澳大利亚,其中2019年主要是明苏公司尾矿和刚果(金)Bisie项目,2019年之后项目则有不确定性。尽管有新项目投放,但预计不敌在产矿下降,全球矿产锡供给不断偏紧。

  事实上:缅甸破坏性开采的锡矿资源终于面临枯竭,锡矿全球供需关系面临长周期的转折

  全球锡面临资源枯竭的问题一天比一天突出,且需求将稳中有增,锡中长期供给偏紧,未来锡价将逐步走高,拥有锡资源的公司有望受益。

  据统计,锡在地球的总储量约为1100万吨(铜大约8.7亿吨),可开采约600万吨(有数据说是约480万吨)。锡矿较为集中,主要国家有中国、印尼、巴西,三国占了全球约50%储量,其中中国的储量世界第一,可开采量约150万吨(有数据说110万吨),占世界约四分之一。中国的锡矿集中在云南、广西等地,其中云南最丰富,锡业股份就占了可开采储量约65万吨,占中国总可开采储量的约40%,占全球可开采储量的约11%。

  锡由于大部分用于电子产品、锡化工、锡太阳能等,回收成本很高,目前大部分锡都是被消耗不可再生,中国每年回收锡约1万多吨,占总产量10%以下,比例很小。

  有数据认为,未来5年全球锡产量每年增长不足3%(每年增产不超过1万吨),增产非常有限。

  那么,既然锡是“数字经济、半导体、光伏、新能源车、消费电子、物联网、各种家电的必备核心材料,都是通过锡焊将光伏电池、电路、电路板、芯片、电阻、电容、电感、显示玻璃、PCB等连接起来的,可以称之为”数字经济的连接“。这将带来锡需求大量增长,这里给两个数据给大家参考:

  1.以光伏为例,太阳能1GW需要约120吨锡,未来5年每年太阳能新增产能持续增长,从目前约100GW增长到300GW,因此,每年需要消耗锡从约1万吨增长到约3万吨,需求增加明显。太阳能电池的发展会增加锡需求,一方面电路板增加锡需求,另锡铜电极替代银电极,也会增加锡的需求。

  2.以新能源车为例:新能源车的增长增加锡需求,电动车智能化控制,说白了都是电路板,这一块将带来锡的巨大的增量需求:。

  3.以数字电子为例:数字电子行业方面大量用锡,根据国家统计局数据显示,2021年1-11月集成电路累计产量3295.1亿块,同比增加37.1%。2021年1-11月电子计算机整机累计产量43913.1万台,同比增加23.8%。2021年1-11月智能手机累计产量111973万台,同比增加7.5%。从数据来看,集成电路和电子计算机整机的表现已经完全走出疫情的影响,行业巨大的增长潜力正在快速释放。而智能手机在近两年增长陷入停滞,主要由于该行业陷入缺乏创新的窘境,2021年依然还是缺乏亮眼表现,但由于疫情影响减弱,2021年的产量较2020年也出现了小幅增长。展望2022年,电子产品在生活中使用的增长已经成为趋势,包括智能时代的推进以及新冠疫情背景下生活方式的改变,未来电子行业仍有较大的增长空间。

  4.锡化工需求也会不断增长:未来将有更多的锡作为催化,传感,光电,能源存储材料广泛应用于现代社会当中。

  目前全球众多研究机构对锡的应用研究大多分布在在锡太阳能薄膜,纳米氧化锡锂离子电池,锡基催化材料等领域。

  由于锡市板厨合金中取代铬的重要金属品种,我国从2014年开始推出新的铅酸蓄电池行业的准入条件,使该一领域的消费得到了很大提升,目前此领域锡应用国内超过了15000吨,在国外有接近26000吨的水平。目前全球无铅焊料比例约为70%,中国占比约为55%放入水平,随着电池行业的发展,国内无铅焊料需求仍有较大的上升空间。

  三、锡的价格趋势强劲和库存验证了:2022年-2025年锡价格还将强劲上涨,未来有望突破50万/吨,从周期到成长

  截止2021年12月17日,沪锡期货指数年内运行区间为15元/吨,较2020年12月末上涨89.2%,相应的伦锡运行区间为20380-40680美元/吨,年上涨92.1%。

  随着新能源车/光伏/消费电子对锡的拉动,近期锡的库存一直处在低位,尤其是最近3个月,锡库存处于零的边界。

  由于锡的储量及产量均很有限,而且锡的可开采储量在不断下降,成本一直上升,难以大幅增产,锡的需求随着电子行业及新能源爆发,短期需求持续大增,未来几年供不应求应属常态,因此,锡价在不到两年时间从约10万/吨涨到目前约25万元/吨,目前仍没有见顶迹象,涨势明显。

  由于锡的一些特有金属属性,目前在电子行业、新能源等无可替代性,并且锡在有关产品中的成本占比很小,因此涨价对相关这类的产品并不敏感。譬如一颗手机芯片或电动汽车芯片少则几十块、贵则几百块一颗,而一颗芯片用锡量不到1克,一克锡目前也就0.25元,涨一倍也就增加0.25元成本,对于芯片而且可忽略不计,在太阳能产业中锡的成本占比也非常小。

  可见,由于锡的供求失衡,锡的需求缺口慢慢的变大,锡的涨价对相关这类的产品影响不大,因此,锡的价格将存在重估可能性,锡价未来几年的低点和高点都将逐步的提升,锡价在3年内突破50万元/吨并非遥不可及。

  1、储量丰富。锡业股份可开采锡矿约65万吨,占了世界约11%,占了中国约40%,资源垄断中国,对全球都具备极其重大影响。另有不错的铜、锌矿以及铟矿。2020年锡的产量约36万吨,中国产量约16万吨,锡业股份的自产锡矿3.5万吨左右,占全球10%左右,总产量约8万吨,占了中国约50%,占了全球约20%。

  2、开采成本低。锡业股份拥有全世界最优质的锡矿,开采成本大约10万元/吨,而国内其他矿基本都高于10万元,印尼等国锡矿开采成本15万左右。

  3、技术领先。锡业股份提纯的锡条、锡膏等国际领先,锡化工国际领先,因此,锡业股份不仅矿产优质,还具有全世界领先的锡加工能力。

  4、估值低。以目前锡价计算,锡业股份今年净利润应超过30亿元,目前380亿的市值仅有不到16倍的市盈率。

  5、锡的科技属性。锡价上涨目前看不是简单的价格波动,而是基于科技发展导致的需求增加,锡价有重估的必要,因此,锡价低点和高点大幅上调是趋势,因此,锡业股份也存在价值重估的科技逻辑。

  综上所述,由于锡的供给有限,需求因科技发展而短期大量增加,锡价大面积上涨具有坚实的科学技术基础,在基于锡的需求因科技发展的逻辑成立情况下,2021年锡业股份净利润超过30亿元,合理估值450—750亿元;2022年锡价能够在25—35万元/吨区间运行,按照均价30万/吨计,自产锡矿3.5万吨计算,毛利约70亿,加上加工锡、铜、锌等约20-30亿毛利,合计毛利90—100亿,净利润超过70亿元,合理估值1000—1500亿;2023年内锡价冲上50万/吨,自产矿提升到4.5万吨,铜锌价逐步上升,则锡业股份毛利200亿以上,净利润150亿以上,合理估值2000—3000亿。简单而言,如果锡价重估,今后价格的范围在20—50万/吨,则锡业股份净利润在30—150亿,合理区间在450—3000亿。

  1、价格波动。由于有色金属股属于典型的周期股,价格波动很大,能否段增减仓位也很重要,不排除持有过程剧烈波动导致投资者难以坚持持有。

  2、锡价价格波动。由于未来几年全球经济存在比较大不确定性,美国金融政策走向及中美关系都存在比较大不确定性,都会特别大的影响锡价。

  3、锡的科技逻辑。一是锡的科技逻辑不成立,锡缺乏需求增长基础,导致锡价下跌,锡业股份业绩下滑;二是锡的科技属性市场不认可,导致市场对锡业股份只给很低估值。

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